不久前的一场活动中，清华大学经济管理学院魏杰教授进行了一场主题为《中国宏观经济最新走势与环境解析》的精彩分享。

演讲中，魏杰教授谈及了当前的经济发展形势以及税收、金融、房地产等与我们息息相关的热点话题，并就未来的发展方向提出了具有针对性的建议。

原文较长，岛君保留了其中的核心干货内容，为您整理如下。

口 述：魏杰

编 辑：正风

来 源：正和岛整理自笔记侠

 

按照国务院的设想，2019年中国经济增长的目标是6%到6.5%，去年是6.6%。有人就问，今年经济怎么比去年增长速度还低，是不是衰退了？

实际上中国经济一旦超过美国，我们增长速度也会掉到3%左右。原因就是基数太大，增长速度就慢。

20年前我们经济总量不到10万亿，增长20%只增加2万亿，去年经济总量是90万亿，增长6.3%也比过去增长20%多得多。

美国去年的GDP是20万亿美元，今年增长3%，新增GDP总量6千多亿美元，汇率是7，折合人民币4.2万亿。我们今年增长6.6%，也有6万多亿人民币。

所以随着中国GDP总量基数的增加，增长速度也会不断下降。今年增长速度的回落不是经济衰退的原因，而是中国经济发展的必然过程。

一、稳增长的举措

那么政府怎么来保证稳增长的目标？

就2019年来讲，大致有两个办法能保证今年实现6—6.5%的增长。

1.积极的财政政策

积极财政政策有两个要点：第一是减税费。首先是企业的税和费，今年重点减增值税。

增值税过去有三个档次，一个是制造业执行16%的税率，第二个是交通运输、城市建设等执行10%的税率，第三个是服务业税率6%。

今年减税有四个要点：

第一是把原来的制造业16%的税率降到13%；

第二是把交通运输、建筑类增值税降为9%；

第三是6%增值税不变，但可以通过增加抵扣的方式来实现减税；

第四就是小微企业的增值税起征点从3万提高了10万。

另外是减费。

企业的费分两种，第一种是保障性费用，就是我们讲的三险一金或五险一金。

保障作用最大的一块是养老保险金，企业缴纳养老保险的比例很大，所以要减保障费率，主要减养老保险金。

一方面降低费率，从原来的20%降到16%，另一方面降低起征点。

第二种是生产费用，如电费、通讯费、土地使用费、交通运输费等。今年电费准备减10%，通讯费减20%，土地使用费要求地方政府只减不增，交通运输费准备两年内撤销所有省一级的收费站。

两项费用合计差不多减费额度在7000亿左右。

减税1.5万亿，减费7000亿，合计减税费2.2万亿，对企业来讲是一个非常好的消息。

再就是减个人所得税。

第一是提高了起征点，年收入6万以下就不用交税；第二是增加了五项抵扣。这两项加起来就有许多人不用交税。

从一季度情况看，交税的人一共2亿多人，有8300万人不用交税，一季度个人所得税减少了1600亿。按四个季度算下来，差不多少交税近万亿，对稳增长有益。

所以，今年积极财政政策减税费额度是3万亿左右，对稳增长是有意义的。尤其是那些因为成本上升太快、处于亏损边缘的企业，今年基本都会转向盈利。

积极财政政策的另一个要点是增加政府对公共产品的投资。

我国公共产品主要有三个：基础设施、民生、技术创新。

基础设施投资方面，今年高铁准备新增投资8000亿，公路水利加起来的投资差不多是1.8万亿，基础设施新增投资合计2.6万亿，今年新增投资增加5000亿。

民生投资方面，比如大病报销要提高50%，民生投资会增加5000亿。

技术创新投资方面，今年增加差不多近1万亿。

这样三项公共产品的投资加起来差不多新增4万多亿，对稳增长是有很大意义的。

一方面因为减税费，财政收入减少，另一方面还要增加投资，所以今年财政赤字国务院公布的是2.8%，比去年多了0.2个百分点。

有赤字咱就借债，今年准备借2.76万亿，但还是没法平衡财政，所以提出来政府要过紧日子。政府一般公共性开支压5%，三公经费压3%。

所以大家看到今年招收公务员数量大幅度减少，是十年来招得最少的一年。

2.启动消费市场

中国许多企业之所以不开工，是因为市场没有需求。怎么办呢？想办法启动消费市场。怎么启动？大家看到最近公布了今年的方案，把消费市场分为六个层次。

第一个层次就是吃穿。

今年一季度吃穿市场比去年增长了17%。今年脱贫1000万人，脱贫的重要指标是吃饱穿好，吃穿市场可以增加1000万人的消费。

吃穿市场已经启动，恢复到八项规定之前了，而且主要是老百姓的消费。

第二个层次是家具与家居。

家具和家居，如厨房设备、卫生间设备等等，还有很大的市场空间，据统计有5亿人还没有用过马桶。今年准备要全力启动，这是消费市场第二个层次。

第三个层次就是家电消费。

今年推动重点是数字化和小型化。我估计今明两年大家家里电视都要走向数字化。怎么叫小型化？家电体积变小，适用的户型变小。所以估计今年家电市场会有所提升。

第四个层次是汽车消费。

这是重要的一个消费市场，现在大中城市开始限购限号，但新能源汽车是不限的，新能源汽车还有空间，农村汽车市场70%没有启动起来。

所以今年要启动农村市场和新能源汽车市场，保证汽车消费今年处于上升阶段。

第五个层次就是住房消费。

住房消费还是消费市场的大头，动力是刚性需求，为居住而买房，属于消费市场。

现在房地产遇到很大的压力，一方面要启动住房消费市场，另一方面还得防泡沫，不能出现房地产泡沫。

一季度住房销售表现比较好，又担心泡沫会起来。所以最近再提房地产，强调房住不炒，很明显4月份之后对房地产有收紧的趋势。

我们确实需要启动房地产消费，启动住房消费，但又有防止泡沫的压力，所以是两难境地。

今年估计房地产有两种现象都会出现，但这两种现象恰恰不能同时出现，一旦同时出现，后果不可设想。

一个现象就是中国的1线到6线城市的房地产都进入高价，第二个现象就是房地产供求关系发生了变化。

房地产供求关系的主要指标就是住房供给和刚性需求的关系，一旦住房供给远远超过刚需，泡沫可能要破裂，可能就要出事。

日本房地产泡沫的产生就是住房供给超过刚性需求过多。

日本最近搞了两大重要的开放，一个是劳动力市场开放，现在到日本去打工很容易，给你专门签打工的签证。

另一个是希望外国人到日本买房子。

日本现在有许多无主房，因为父母去世之后孩子有继承的权利，但日本的遗产税很高，要继承房产得先交遗产税，交现金，子女有房子住就放弃继承，所以成了无主房，归政府管。

政府准备把房子卖给外国人，房价是零。但你一旦买了，就得交房地产税，而且年年交。

日本现在还很困难，中国如果发生泡沫，后果比日本严重多了。

因为中国老百姓的财富集中在房地产上，而且现有的很多经营关系建立在房产基础上，一旦房价大跌，后果不堪设想。

房价涨，大家会骂娘，但房价跌的话，大家会动手，售楼部刚一降价，就把售楼部砸了。如果全国的房价都要降，砸谁？一定是政府，所以房价在中国不敢跌。

可能住房的供求关系，已经悄悄发生了变化。

李嘉诚讲得对，中国继续这样盖房子，未来十年最不值钱的就是房子，因为住房供给超过了刚性需求，那个时候泡沫就扯破了。

但是总体来讲，今年启动的消费市场一个重要的层面，还是尽可能要保证住房消费，满足刚性需求。

第六个层次是消费服务。

消费服务是消费市场的重要层次，包括五个要点。

第一，家政消费。

今年的家政消费需求还是非常大，主要是房产的维修需求非常大。中国房地产市场改革差不多20年，水管、燃气管道等重新维修的需求很大。

第二，养老消费。

中国进入老龄化社会，尤其不少人不能家庭养老，病人养老消费服务也在产生中。

今年国务院批准了100万的职业高等学院招生指标，很想让这种护理学院能够办起来，因为未来的需求会很大。

第三，文化与娱乐消费。

人富有之后，大量的消费已经不是物质消费，而是文化娱乐消费。

只要掌握了最近一段时间人们的精神需求，来创造出满足其需求的产品，音乐、影视高票房就不难。中国这一块消费还有很大空间。

第四，旅游休闲消费。

旅游休闲是重要的消费服务业，今年两会期间，总理建议恢复五一四天假，五一的机票价格明显就涨了。

人是追求短缺的，什么越缺就追求。旅游休闲还有很大的发展空间，中国14亿人民还有10亿没有坐过飞机。

第五，健康消费。

人活着不能光活得久，还得活得健康，健康是消费服务的重要市场，健康、抗衰老方面还有巨大的空间去发掘。

今年我们稳增长大致就做好这两件事，一个是实行积极的财政政策，一个是启动消费市场。这是我跟大家想讨论的第一个宏观问题。

二、金融方面的政策举措

今年我们在金融上要做六件事。

1.第一件事就是调整去杠杆政策

杠杆就是负债，杠杆率就是负债率，这里讲的杠杆也叫宏观负债率，就是我们整个社会的负债率，包括企业、政府、个人。

为什么今年涉及到去杠杆政策？因为去年我们的负债率太高。

2017年底中央银行公布政府的负债率是36.2%，这个数据偏低。偏低的原因不是作假，是因为地方政府债务没有算在里面。

地方政府的负债一个是开发区的负债，一个是地方融资平台的负债，这两个负债其实就是政府负债，但建设主体是企业。

按照债有主的原则，数据统计没法把这个统计在里面。如果重新统计进来的话，政府负债率应该在58%以上。

企业负债当时公布数据是GDP总量的159%，但实际没有这么高，因为开发区负债和地方融资负债都算在里面，这两种负债是政府债，直接扣掉这两个，企业的真实负债实际是总量的130%。

2017年年底，个人负债占GDP总量的55.8%，2015年是30%，主要是城市的房贷加上农村的车贷，推高了个人负债率。

三种负债加起来，杠杆率达到250%，这个数据远远超过风险警戒线，如果持续下去，会爆发一场严重的金融风险。

所以2018年年初国务院推出去杠杆政策，就是为了降低负债率。

2.第二件事是调整货币政策

货币政策要做三个重大调整。

1）第一是要实行稳健的货币政策， M2（货币供应量）增长速度与名义GDP（GDP增长速度加上通胀率）相等

这里再多解释下什么叫名义GDP？就是GDP增长速度加上通胀率。比如说一季度GDP增速6.4%，通胀率是2%，所以名义GDP差不多8.4%。

稳健的货币政策就是指M2的增长速度，要和名义GDP大致一样。

比如一季度M2增长速度，1月份是8.4%，2月份是8%，3月份是8.6%。一季度通胀率是2.1%，名义GDP是8.5%，那就是差不多M2增速已经到了名义GDP的上方。如果继续这样的话，就不叫稳健的货币政策，所以4月份货币政策要收缩。

把货币控制住，就会有两个结果，一个是钱越来越值钱，另一个是因为货币发行而上升的资产价格要回落。

只要国务院今年坚持稳健的货币政策，M2增长速度等于名义GDP增长速度，2019年开始，中国的经济格局就会发生变化。

2）第二是要保证流动性充足，降准降息

今年我们虽然会降准，但是空间不大，银行的成本率现在基本和欧美国家持平。

大型银行的成本率是10%，中层银行是12%，现在美国银行的成本率是12%，欧盟是12%，日本是20%。

所以今年我们估计降准就一两个点，不到万不得已不会降。

在降息方面，今年会降息，但是空间也不是很大。利息分两种：

一种叫无风险利息，就是钱能收回来的贷款利息，这个可以降。一种叫风险溢价，现在微小企业、市场风险溢价太高的行业和企业不可能降息。

所以不是所有企业都降息，只是无风险的利息在降，但是风险溢价比较高的行业和企业不会降。

3）第三是要保证货币政策传导的顺畅

国家反复强调金融为实体经济服务，强调金融为民营经济服务，但因为传导机制有问题不能落实。

我们传统上贷款由所有制性质决定，给国有企业贷款没问题，要给民营企业贷款，出了问题要终身追责，所以谁敢给贷。

今年就要改，银监会最近提的一个方案是125规划：

今年开始，大型金融机构贷款额度的1/3必须贷给民营经济，中小金融机构贷款额度的2/3，必须贷给民营企业，五年后全国每年新增贷款的50%要贷给民营企业。

3.第三件事就是稳定股市

解决股市的问题有四个办法。

第一个办法，提高上市公司质量，完善上市公司治理，加快退市制度推进。

第二个办法，减少行政干预。

第三个办法，让中长期资金进入股市。

第四个办法，就是改革。

未来上市的核心是信息披露，投资者来选择。要搞上市的注册制，就要修改证券法，信息披露出问题，要判刑要坐牢了。

这个很重要，可以让中国股市整个脱胎换骨。

今年6月1号起科创板先搞注册制，实际是两个创新，一方面把技术创新的资金通道打通了，一方面是注册制。

所以今年股市总体是利好，基本是缓慢上升的状态。

4.第四件事就是稳定汇率

这次我们跟美国的贸易谈判有一些共识，其中一个就是中美双方都认为汇率是市场概念，政府不能干预。

所以中国今年稳定汇率的话，不能直接规定汇率，而是通过影响外汇的供求关系来稳定汇率。

影响中国外汇供求关系的有四个因素：

1）第一个因素是企业海外并购

企业海外并购是用外汇来并购，所以企业海外并购会增加外汇需求。

在供给不变的条件下，如果企业海外并购太多的话，会导致人民币贬值，所以要稳定外汇的供求关系，就必须控制企业海外并购。

今年，企业海外并购是收紧状态，只放开一种并购，就是技术类并购，非技术类的海外并购统统禁止。

最近发改委正式公布了六大类禁止海外并购立项，海外买酒店、美容院等等，都是非技术的并购，今年一律不允许。

非技术并购不仅禁止，还放出风来，过去在海外买了这些东西的企业或个人，外汇怎么倒腾出去，现在怎么倒腾回来。

2）第二个因素是个人海外投资

个人海外投资使用外汇，所以是外汇需求的重要因素，所以今年个人海外投资也是收紧的状态。

今年全面禁止三项个人海外投资：

第一个是海外不动产投资，现在全面禁止。

去年12月份我们严肃处理了31个金融机构和个人，就是海外买房子，而且罚得很厉害，100万罚了600万，今年别碰这个红线。

第二个是证券投资，个人海外证券投资产品全面禁止。

第三个就是个人海外的保险投资，放开的保险项目是消费类保险，投资类已经没法保。

3）第三个因素是一带一路投资

今年启动了新政策，就是不再动用外汇投资，要用人民币投资。因为投资如果用外汇的话，那是影响外汇需求的重要因素。

我们是投资主导方，有权利选择哪一种货币投资，而且用人民币投资可以一箭三雕，减少外汇需求、推动人民币国际化，同时采购必须在国内，对国内经济有刺激作用。

4）第四个因素就是外汇储备

外汇进入中国只有两个通道，一个叫贸易项目，就是产品的流进流出引发了外汇的流进流出，贸易项目顺差越多，外汇储备就越多。

另一个是资本项目，指的是资本的流进流出，引发的外汇需求。我国贸易项目不断收紧，是通过这个通道流入中国的外汇在减少，所以中国未来准备启动资本项目。

最近我们通过了外商投资法，把外商投资从审核制变成负面清单制度，强调外资的国民待遇，最近资本项目流入中国的比较多，资本项目顺差在增加，外汇在增加。

包括在这次的一带一路论坛上，我们也对外讲了，中国一定要保证汇率的稳定，中国不会通过人民币贬值来推动出口。

5）第五件事就是稳定金融秩序

去年金融秩序波动太大，所以我们整个经济波动很大。主要是有三件事出了问题，导致金融秩序混乱。

第一个是影子银行的问题。

去年一开始好像要取消影子银行，导致人们比较恐慌，今年基本定下来了，影子银行有存在的必然性，是对现实银行的补充，要规范发展影子银行。

第二个是互联网技术进入金融，产生大量的互联网金融平台。

互联网技术的最大功劳在于推动金融便利化和高效化，但是互联网技术不改变金融的本质，金融本质就是防范风险。

第三个是区块链技术进入金融，产生了区块链金融，产生了数字货币平台。

货币是国家主权，只有主权国家能发行货币，而区块链金融是个人发货币。

2016年7月，一所英国大学到清华开了一场论坛，题目叫“区块链技术与金融发展”，请我去参加，我就讨论一个问题：区块链技术是不是改变了货币本质？

货币的本质是国家主权范畴，只有主权国家能发货币。如果货币的本质没有改变，数字化货币就是违法的。

大家看去年这件事，好多人进了这个平台，大部分都是富人，差不多四五千亿回不来。所以今年我们正式宣布关闭所有数字货币平台。

6）第六件事，就是改革金融体制

金融体制无非三个要点：金融机构、金融业务、金融监管。

金融机构方面，我们很缺乏两个机构：一个是很缺乏中长期金融机构，一个是很缺乏普惠金融机构。

我们没有混合银行，只有商业银行，商业银行是短期性金融机构。许多投资需要中长期投资，像技术创新类的。

我们也很缺乏普惠金融机构。为什么老有套路贷，因为有人有需求，就贷几千块钱。

中国的普惠金融机构太少，普惠金融在世界上都是以弱势群体为对象，带有慈善性质，我们所有金融机构都是服务大客户，没有人给这些群体服务。

普惠金融机构太少，这个是我们未来一个大的问题，尤其公益性的这种事业，未来要金融扶持。

总体来讲，我们今年金融方面要做的事情是六件事，如果做好的话，对稳定金融，稳定整个经济，将有巨大好处。

三、开放的政策举措

今年开放要做好三件事。

1.第一件事，正确处理中美关系

中美关系今年必须处理好，因为美国仍然是世界最大的国家。

处理中美关系一定不能用过去的方式，中美关系确实需要调整，过去40年我们基本上搭便车，GDP从1978年3000多亿人民币到现在90万亿，还想搭便车不行了。

中国得主动调整，要有新的中美关系才行。

调整的原则有三个，第一个原则就是在保证中国经济的核心利益基础上，可以做一个妥协，前提是保证中国经济的核心利益。

什么是中国经济核心利益？

我们是联合国公布的工业门类最齐全的国家，在世界产业链中间处于最优越的地位，这个地位决定了发达国家离不开我们，发展中国家离不开我们。

所以中国的经济核心利益就是一个比较齐全的工业体系，必须保护。

美国要求我们改变这一点，这坚决不能同意，中国必须维系自己工业体系。所以国家最近反复强调，要推动制造业发展。

我们一定会保护中国的制造业，不断提升并保证门类齐全，就是我们的资本。

第二个原则就是通过中美贸易战加快改革开放。

美国打贸易战中有的讲话是对的，要求中国进一步开放，减少对国有企业的补贴，减少对出口企业的退税补贴，这也可以改革，最近我们也在进行改革。

第三个原则就是和美国绝不打冷战。

中美都有极端人士希望中美对立，我们绝不上当。我们永远和美国要不断地谈，拥抱在一起，贸易战贸易可以打，就是不打冷战。

2019年可能大致上处理中美关系遵循这三条原则，实现新的中美关系。

2.第二件事，全方位开放，把中国变成世界市场大国

最近我们的开放力度很大，我们过去叫制造业大国，现在加一个市场大国，全方位开放市场，让所有人进入中国市场。

第一开放物质产品市场。

比如降低关税，上海成立永久的进口贸易博览会。有人担心会不会冲击我国的生产体系、供给体系，你放心，不会冲击，只能提升，不要忽视中国的学习能力。

第二开放服务业市场，金融，教育，医疗统统开放。

最近放开12家外国的金融公司，在中国可以搞外资绝对控股的金融公司，今年是金融开放力度最大的一年。

教育也是，去年博鳌论坛上，菲律宾总统说发现中国很缺乏幼教老师，菲律宾有12万英语水平最好的老师你要不要？我们当然欢迎。

所以最近成立粤港澳大湾区，首先把他们放进来，让菲佣进入中国市场。我们成立了新的国务院移民局，就是推动服务业开放。

第三开放投资市场。

修改外商投资法，推的新的外商投资，过去从商务部层层审批，现在一律不审批，到工商登记就行了。

同时把外商投资负面清单从六十几项压缩到了42项。

今年我们提出要成为市场大国，不再讲制造业大国。我们会坚持制造大国，但是市场是今年的任务，而且未来对中国的意义很大。

3.第三件事，经营好一带一路战略

一带一路涉及到三大重点，亚洲、欧洲、非洲、两大洋（太平洋和印度洋），一带一路运作了六年，对我们影响很大。

最近，我们在市场上基本逐渐摆脱对美国的依赖。

现在欧盟出口占我们整个出口的17%，东盟占13%，日本占10%，这三个加起来40%。

最近中日韩在做一件事，要把人民币和日元作为交易货币，因为中日韩加起来GDP总量20万亿美元，跟美国差不多。

前年我去调研一带一路在欧洲的情况，发现像匈牙利的餐饮旅游都是中国资本为主。

我去非洲调研中小企业，组织国摩洛哥是旅游大国，与西班牙隔海相望，相距18海里，穿过地中海就是欧洲，大量欧洲人到摩洛哥旅游。但摩洛哥没有任何工业，中国企业去了以后一开工就能赚钱。

一带一路战略，会越经营越好，对我们的产品出口、投资出口都有意义，未来的意义会越来越大。

当然我们现在出去也有问题，中国人老买房子，买地，置业，现在一些国家比较警惕，所以最近我们反复强调互利双赢。